La Valeur du mois - Eurofins
La Valeur du mois: Eurofins
Eurofins, un leader mondial du marché des TIC (Test, Inspection, Certification), propose notamment une large gamme de tests et d'analyses dans les domaines de l'alimentation humaine et animale, des diagnostics cliniques, des tests environnementaux, des tests de produits de consommation et dans les services biopharmaceutiques.
En 2019, le groupe a été un acteur actif dans la lutte contre la covid en développant une gamme complète de tests Covid-19 qui lui a permis d’atteindre des niveaux de marge d’Ebitda record (28,3% en 2021). Depuis, avec la fin de l’épidémie et le recul des revenus tirés des tests et réactifs Covid, les résultats du groupe ont baissé à l’image des dernières publications 2023 : CA à 6,5Md€ (-2,9%), MOP de 20,9% (-1,6pts vs 2022), FCF à 626M€ (-8%), réduction de la dette nette à 2x l’Ebitda. Ces chiffres masquent néanmoins une très bonne tendance des activités historiques du groupe à +7,1% en organique qui ont bénéficié de la résilience de ses marchés finaux, de sa diversité géographique et de ses investissements à long terme dans les infrastructures et l’innovation. En 2023, le groupe a également finalisé les ajustements et la réorganisation de ses unités en Europe, suite à la pandémie, à la guerre en Ukraine et à l’inflation de ces 2 dernières années.
2024, en l’absence de toute contribution de tests Covid, s’annonce donc comme l’année du retour à la croissance de ses résultats avec des objectifs ambitieux : 1/ CA moyen de 7,125Md€ (+9,4%), marge d’Ebitda moyenne de 21,75% (+0,9pt vs 2023) et FCF moyen de 820M€ (+31%). Ce momentum favorable devrait s’accélérer jusqu’en 2027 où le groupe vise un CA proche de 10Md€ (dont +6,5%/an en organique et 250M€/an de revenues issus d’acquisitions), une marge d’Ebitda de 24% et un FCF proche de 1,5Md€.
Fort d’un environnement porteur dans l’ensemble de ses activités et dans toutes les régions, ces résultats profiteront également des hausses de prix pour compenser l’inflation, de la poursuite de la réorganisation des laboratoires, de la montée en puissance des réseaux de laboratoires et de la stratégie d’investissement (dans les sites détenus en pleine propriété et dans les solutions informatiques sur mesure).
La baisse du cours à la publication des résultats annuels 2023 ainsi que l’inflexion de tendance positive sur le momentum à partir de 2024 constituent à nos yeux une opportunité d’investir sur le titre.
Vincent Courtois, Analyste Gérant